네스엠 영업정지로 인한 거래정지. 상장폐지 될까?

네스엠(구 신스타임즈) 게임서비스 계약 종료에 따른 상장폐지 사유 발생

네스엠의 유일한 매출이었던 해전1942와 해전M 의 퍼블리싱 계약이 종료됨에 따라 영업정지에 따른 상장폐지 사유가 발생 했습니다. 때문에 거래정지에 돌입했는데요. 최근 무사어판 주식투자연구소에서 다뤘던 포비스티앤씨 영업정지에 따른 거래정지 사유와 매우 비슷한 사례 입니다. 네스엠은 과거 사명이 신스타임즈 였었는데요. 당시 최대주주였던 에스앤티가 라이브저축은행에 주식담보대출계약을 받았다가 기한의 이익상실로(대출금 변제 못함) 주식이 반대매매가 나오면서 최대주주가 2대주주였던 박남규 씨에게 넘어갔는데요. 어쨋든 박남규씨가 당시 신스타임즈의 대표이사 였기 때문에 경영권 변동 및 지배력에 크게 문제는 없었다고 보여지나, 어쨋든 1금융권도 아닌 2금융권에서의 담보대출 미상환 종목은 왠만하면 건들지 않으시는것이 좋습니다. 먼저 아래 과거 무사어판 블로그에 적었던 신스타임즈 관련글을 한번 참고해 보십시오.

[주식/종목 집중 분석] - 신스타임즈의 의문의 하한가 두방은?

신스타임즈의 의문의 하한가 두방은?

 

네스엠이 영위하는 게임 퍼블리싱 사업이란 무엇일까?

네스엠의 주요 사업은 바로 게임 퍼블리싱 입니다. 이 퍼블리싱이 뭐냐면 게임 개발자에게 게임의 사업권을 받아 마케팅을 하고 개발 외에 전반을 도맡아 하는것인데요. 계약사항에 따라 개발자에게 수익의 일부를, 나머지를 퍼블리싱 업체가 나눠갖는거라 보시면 됩니다. 

때문에 네스엠의 경우 게임의 개발은 하고 있지를 않습니다. 따라서 게임 개발업체에서 계약을 취소한다면 더이상 매출이 나올수 없는 구조인 것이죠. 매우 불안한 사업구조를 가지고 있습니다.

네스엠 조직도

네스엠 영업정지로 인한 거래정지. 상장폐지 될까?

네스엠의 조직도 입니다. 조직도에도 회사내에 개발팀이 존재하지 않습니다. 오직 게임개발회사에서 개발한 게임을 운영하고 마케팅만 해주는 구조였던 셈이죠.

 

네스엠의 해전1942, 해전M의 매출비중은 얼마였을까?

코스닥 상장폐지 규정에 의거 연결재무제표가 아닌 별도의 재무제표. 즉 종속회사인 코원을 제외한 순수 네스엠의 매출액과 영업이익으로만 놓고 봐야 하는데요. 

19년도 네스엠 사업보고서상 손익계산서

네스엠 영업정지로 인한 거래정지. 상장폐지 될까?

네스엠의 24기(19년도) 사업보고서의 매출액은 149억원 입니다. 당기순이익은 -32억원 이구요. 여기서 영업정지에 따른 상장폐지 규정에 의거 매출액만 놓고 보겠습니다. 

네스엠 영업정지 내용

네스엠 영업정지로 인한 거래정지. 상장폐지 될까?

해전1942와 해전 M의 19년도 영업정지금액은 146억원 입니다. 매출총액 부분은 연결종속회사(코원)까지 포함한 금액이고 중요한 "별도"재무제표의 네스엠 매출액이 작년 총 149억원 이었으니 약 98%의 비중을 차지하고 있었다는 것 입니다. 

때문에 149억원중 146억원이 날아가 버렸으니 코스닥 상장폐지 규정에 근거하여 연매출 30억원 미만이 확실하기 때문에 일단 거래소에서 거래정지를 시킨것 입니다. 너무나도 해전에 매출이 편중되어 있던것 입니다. 본인들이 게임개발사도 아니고 언제든 계약종료나 서비스종료를 생각했어야 하는데, 사실 투자하는 우리들 입장에서 일일이 체크를 못할 수 있습니다. 

 

네스엠 향후 이렇게 해야 거래정지 풀린다.

 

정확히 이렇다 예측은 할 수 없겠지만, 일단 1분기 매출액 감소는 불가피 해 보입니다. 당연히 12월 31일부로 계약이 만료됐으니 말입니다. 너무나도 해전이 네스엠 매출에 큰 비중을 차지하고 있었기 때문에 거래정지가 길어질것이라는게 저의 의견 입니다.

우선 네스엠은 발빠르게 스팟365와 계약을 체결 했으며, 드래곤라자EX와도 게임 퍼블리싱 계약을 체결 했습니다. 또한 나노캠텍과 엠케이코퍼레이션에게 발행했던 전환사채 역시 CB발행당시 체결했던 기한이익상실 옵션에 따라 발행인이 즉시 만기전 취득을 완료 하였습니다. 다행히 현금이 있었나 봅니다. 

스팟365는 국내 프로야구 베팅게임으로 알려져있는데, 사행성이 들어가 있어 잘만 하면 좋은 매출도 기대해 볼수 있을것으로 보이며, 드래곤라자EX도 RPG게임이니 충성유저들만 확보해준다면 해전으로 잃어버린 매출액을 어느정도 충당할 수 있겠습니다. 

 

그러나 이번 사건을 계기로 어느정도 감춰졌었던 네스엠 매출구조의 불안정을 모든 투자자들이 알게 되었습니다. 즉, 지금 유치한 퍼블리싱 계약들도 언제 돌연 끝나버릴수 있다라는 불안감 때문에 수급에 지대한 영향을 줄 수 있습니다.

쉽게 풀이하자면 주가란 수급이 들어와 거래량이 늘며 상승하는것인데 수급이 죽어버리니 죽은 주식이 될 수 밖에 없다는것이죠. 또한 네스엠이 신규 유치한 스팟365와 드래곤라자EX가 올해 매출액 30억원을 넘기긴 하겠으나, 과연 해전의 공백인 작년기준 140억원까지 달성할 수 있을지는 미지수 입니다. 

아마 거래소는 올해 내내 거래정지를 시킬 가능성이 매우 높습니다. 왜냐하면 네스엠이 살아나기 위해 스팟365와 드래곤라자EX의 계약을 따냈으나 여기서 매출이 얼마나 나오냐를 보고 거래소에서는 상장폐지로 갈지 거래재개를 갈지 결정할것이기 때문 입니다. 때문에 개인적인 생각으로는 거래정지 1년이상을 예상 합니다.

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