이수화학 스캔셀 선바이오 뒤에 숨은 이수건설이라는 악재

이수화학의 자회사 이수건설 재무지원. 괜찮을까? / 이수화학 재료는?

이수화학이 골칫거리인 자회사 이수건설에 최근 700억원대 지원에 나섰습니다. 지분투자로써 지분매입 이후 지분율은 75%에서 85.1%가 되게 됩니다. 왜 이렇게 못난자식에게 정을 많이 주는걸까요?

아시다시피 이수화학은 참 괜찮은 회사 입니다. 이수화학 자체로의 본업의 성과도 엄청나게 준수하게 나와주고 있으며 최근 차세대 전기차 핵심 배터리 기술개발의 국책과제에도 참여한 바 있어 전기차배터리 관련주로도 부각되고 있죠.

또한 알짜 자회사들은 더 기대감을 크게 만듭니다. 대표적인 자회사 이수앱지수는 바이오제약사로 아직 뚜렷한 영업성과를 보여주고 있지는 않지만 다양한 의약품군을 보유중에 있어 향후 2~3년내 좋은 매출로 보답할것이며, 기타 한가람포닉스, ISU Chemical Germany gmbH등도 준수한 모습을 보여주고 있죠.

또한 암 백신 전문기업 스캔셀에 지분투자, 국내 바이오기업 선바이오의 지분투자등 지분투자 역시 영리하게 하고 있어 추후 투자기업의 가치가 상승했을 때의 차익실현에 대한 기대감도 가져볼만한 상황 입니다.

그러나 이수건설이 문제 입니다. 왜 문제일까요? 이번 포스팅에서는 본업으로 벌어들이는 돈을 왜 이수건설에 쏟아붓고 있는지, 대체 왜 밑빠진 독에 물붓기를 하는것인지? 과연 그 선택이 좋은 결과로 이어질것인지, 이수화학의 재료는 어떤것들이 있을지(스캔셀, 선바이오, 전기차배터리, 이수건설 매각등)에 대해 이야기 해보도록 할테니 아래 글을 끝까지 한번 읽어봐 주시기 바랍니다.

 

이수건설이 대체 어떻길래?

작년 3분기까지 이수화학은 꽤 괜찮은 영업성과를 보여주고 있었습니다. 연결기준(모든 연결 자회사 실적포함) 누적 영업이익이 356억원, 누적 매출액은 1조원을 달성 했었습니다. 그러나 4분기 갑작스런 어닝쇼크가 터지면서 주가 상승에 제동이 걸려 버렸습니다. 무엇 때문 이었을까요? 그것은 바로 이수건설 이었습니다.

이수건설은 20년도말 기준 이수화학이 지분을 75% 보유한 자회사 입니다. 현재는 지분투자를 해서(자금지원) 85.1%의 이수건설 지분을 이수화학이 가지고 있습니다.

이수화학 20년도말 연결종속회사 내역

이수건설은 ISU Germany 다음으로 이수화학이 가장 많은 지분을 가지고 있는 연결 종속회사 입니다. 이 모든 연결 종속회사들의 실적이 합쳐져 지배회사인 이수화학의 연결재무제표를 이루게 되는 것인데, 4분기에 이수건설에서 문제가 좀 터졌습니다. 대충 보더라도 자산대비 부채의 비율이 거의 100%대로 올라와 자본총계가 67억원 뿐입니다. 매출액은 3300억원 입니다만 당기순손실이 무려 -1530억원이나 됩니다. 무슨 문제가 있던 것일까요? 대충 저정도의 재무상태만 보더라도 자본잠식이 이수건설의 자본잠식의 우려되는데 이수건설의 재무제표를 아래에서 한번 보시겠습니다.

 

이수건설 재무상태표

이수건설의 재무상태표를 보면 20년도말 자본금이 180억원, 자본총계가 이수화학에서 본 수치와는 달리 136억원으로 잡혀 있습니다. 어쨋거나 자본잠식이 시작됐음을 보여주고 있습니다.

여러분들 투자하실때 반드시 기억하세요. "자본금이 자본총계보다 크다면 투자하지말자. 그것은 자본잠식이다" 라고 말입니다.

 

이수건설 20년도말 손익계산서 부분

그리고 20년도말 이수건설의 손익계산서 부분 입니다. 대손상각비가 -640억원이나 잡혀 있으며 외환차손이 -226억원, 매도가능증권손상차손-173억원, 기타 투자자산 손상차손 -410억원이나 잡혀 있습니다. 때문에 이수건설의 20년도말 기준 당기순손실이 -1700억원에 달하며 희석주당손실이 무려 -12,900원 입니다.

대손상각비나 대손충당금이란 회수가 불가능한 외상매출금, 받을어음등의 매출채권에 대하여 산출한 돈을 말합니다. 즉 돈을 떼인것이라고 보시면 됩니다.

20년도말 기준 이수건설의 공사미수금은 1328억원에 달하며, 이 계정의 대손충당금이 -410억원에 달합니다.

이같은 문제로 인해 지배회사인 이수화학의 작년 실적이 4분기 어닝쇼크가 나오면서 -320억원이 잡히게 된것 입니다. 4분기만을 놓고 계산해보면 4분기만 -683억원에 달합니다.

 

이수화학의 사업과 재무는 안전한가?

 

개인적으로 이수화학만큼 괜찮은 회사도 없다고 봅니다. 연결회사를 빼고 오직 이수화학만을 놓고 설명을 드리면, 현금보유액 1644억원, 누적이익잉여금 1566억원, 매출액 9400억원, 영업이익 450억원을 작년에만 기록 하였습니다. 물론 단기차입금 규모가 좀 높고 매출액이 조금 줄었다고는 하지만 이만한 회사가 시가총액이 3천억원대라는것은 말이 안됩니다.

그러나 지금 이수화학의 발목을 잡고 있는게 바로 이수건설 입니다. 못난 자식 떡하나 더 준다고 하지만 더 떡을 내어 줬다간 이수화학도 온전치 못할것 입니다.

 

이수화학의 재료는 무엇이 있을까?

 

1. 이수건설의 매각

작년 6월 이수화학이 못난자식 이수건설을 매각한다는 뉴스에 주가가 급등을 한 바 있습니다. 아니땐 굴뚝에 연기난다고 아마 올해 초 추가 자금을 투입한 것도 지분율을 높혀 M&A를 쉽고 간단하게 하려는 전략일것으로도 풀이 됩니다. 회사는 이수건설 매각에 뜻이 없다고 한 바 있으나 본인들이 골칫거리라는것을 더 잘알것 입니다.

이수건설만 사라져 준다면 이수화학 재무는 엄청나게 좋아질것이며 이는 높은 주가로 보여줄것 입니다.

 

2. 선바이오의 국내최초 화이자백신 개발관련

국내 바이오기업인 선바이오의 2대주주가 이수화학이라고 알려져 있습니다. 지분을 5%투자해놓은 상태 인데요. 선바이오가 화이자의 코로나19 백신용 PEG유도체 에 대해 독일 에보닉 인더스트리와 계약을 체결하면서 이수화학이 강세를 보인 바 있습니다.

 

3. 화이자 백신용 콜드체인 원료 노말파라핀 공급에 따른 수혜

아직 화이자백신이 국내에 많이 들어오고 있지는 않지만 다시 콜드체인 관련주들이 들썩일 것 입니다. 이수화학은 콜드체인 원료인 노말파라핀을 생산해 판매하고 있어 관련 수혜주로 부각된 바 있습니다.

 

4. 암 백신전문기업 스캔셀 지분보유

암 백신전문기업인 스캔셀의 지분도 이수화학이 보유중에 있습니다. 최근 두나무 지분을 가졌다는 이유로 한화증권이 주가 폭등중에 있는데 지분투자한 회사의 호재는 당연히 주가에 영향을 주게 마련 입니다.

스캔셀은 또한 신종 코로나바이러스와 변이바이러스를 모두 막아낼 백신을 개발중에 있습니다. 관련 기사를 첨부하겠습니다.

스캔셀 코로나19 변이 바이러스 잡는 백신 기사 보러가기

英 "코로나 변이 다 잡는 백신 1년 내 개발 가능성"

 

글을 마치며

이수화학 자체로는 정말 엄청나게 좋은 회사 입니다. 현금유동성도 매우 풍부하며, 본업에서의 탄탄한 영업기반이 훌륭하며 관계회사 투자도 영리하게 잘하는 편입니다.

그러나 이수건설이 큰 문제로 보여집니다. 물론 올해 다시 이수건설이 큰 적자는 아니어도 소폭 적자라던지 소폭 흑자로의 전환이 되면 다시 이수화학 주가가 우상향을 할텐데 양날의 재료가 있어 보입니다.

모쪼록 주주분들의 성공투자를 기원 합니다.

이수화학 이수건설 선바이오 스캔셀등 글 도움이 되셨나요? 도움이 되셨다면 아래 로그인이 필요 없는 ♡버튼 부탁드리며, 잘 보시면 포스팅내에 돈되는 좋은 자료들이 곳곳에 숨어있으니 한번 둘러보시면 도움되실 겁니다. '무릎에 사서 어깨에 판다' 언제나 무사어판 하시길 바랍니다. 감사합니다.

읽으면 돈이 되는 글

[주식/종목 집중 분석] - 저평가우량주 삼원강재 세력주 포착 챠트 분석

[주식/종목 집중 분석] - 한일현대시멘트 3자배정 출자전환 이란?(출자전환부채 뜻)

[주식/종목 집중 분석] - 원영식의 초록뱀컴퍼니(w홀딩컴퍼니) 지저분한 CB투자

[주식/종목 집중 분석] - jw홀딩스 jw생명과학 관리종목 지정 사유는 바로 이것!

[주식/종목 집중 분석] - 자안 비상장 자안그룹과 합병은 어떻게 언제?

[주식/주식 공부 및 정보] - 한국증시 조정장세. 한국증시 전망은?

[주식/주식 공부 및 정보] - 코스닥 1000 돌파로 보는 한국증시 전망 수혜예상 섹터는?

[주식/주식 공부 및 정보] - 주식 ROA 뜻과 계산방법

[주식/주식 공부 및 정보] - 남은 전환사채(CB) 및 BW 잔량 확인하는 방법

[주식/종목 집중 분석] - 신흥에스이씨 2차전지 관련주 저평가우량주 폭팔적인 성장세